무기한 선물은 오랫동안 암호화폐 거래에서 가장 중요한 도구 중 하나였지만, 업계 성장의 상당 기간 동안 규제된 미국 시장 밖에서 거래되었습니다. 하지만 이제 상황이 바뀌기 시작했습니다. 2026년 5월 말, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 KalshiEX가 비트코인 현물 가격에 연동된 비트코인 무기한 선물 상품인BTCPERP 계약을 상장하는 것을 승인했습니다 .
이번 승인은 계약 자체를 넘어 중요한 의미를 지닙니다. 이는 암호화폐에서 가장 널리 사용되는 레버리지 상품 중 하나가 연방 규제 체계 내에서 보다 명확한 경로를 확보할 수 있음을 시사하며, 미국에서 개인 및 기관 투자자들이 비트코인 레버리지 투자에 접근하는 방식을 근본적으로 바꿀 가능성이 있습니다.
핵심 요약
- 미국 상품선물거래위원회(CFTC)는 칼시엑셀(KalshiEX)의 BTCPERP 상장을 승인하여 비트코인 무기한 선물 상품을 미국 규제 상장 체계 하에 두게 되었습니다.
- 무기한 선물은 전통적인 선물과 달리 만기일이 정해져 있지 않고, 자금 지급을 통해 현물 가격과 연동된다는 점에서 차이가 있습니다.
- 미국 규제를 받는 거래소는 자금세탁방지(KYC/AML) 및 강화된 감독을 포함하여 많은 해외 플랫폼보다 더 엄격한 규정 준수 및 위험 관리 조치를 시행할 것으로 예상됩니다.
- 기관의 경우, 규제 대상 범죄자는 이전에 역외 시장 참여를 제한했던 일부 규정 준수 장벽을 제거할 수 있습니다.
- 암호화폐 거래소는 국내 규제 무기한 선물 계약이 시간이 지남에 따라 유동성을 일부 끌어들일 가능성이 있기 때문에 새로운 경쟁 구도에 직면할 수 있습니다.
BTCPERP 승인이 시장 구조의 중요한 이정표인 이유는 무엇일까요?
2026년 5월 말 미국 상품선물거래위원회(CFTC)의 보도자료에 따르면, 규제 당국은 KalshiEX의 BTCPERP 상장을 승인했습니다. 미국에서 규제 대상 파생상품은 수년 동안 존재해 왔지만, 전 세계 암호화폐 시장에서 널리 사용되는 무기한 계약은 기존 규정 내에서 깔끔하게 체결하기가 어려웠습니다.
이번 규제 조치는 무기한 계약 상품이 기존 선물 시장 감독 체계에 어떻게 통합될 수 있는지에 대한 구체적인 기준을 제시하며, 규제 당국이 처음부터 새롭게 다뤄야 할 완전히 별개의 범주로 취급되는 것을 방지합니다. 또한, 안전장치가 마련된 경우 무기한 계약이 어떻게 상장될 수 있는지 등 무기한 계약 처리 방식에 대한 시장의 명확성을 높입니다. 이러한 명확성 증대는 2026년 6월 초에 발표된 무기한 계약 상장 관련 연방 관보 정책 성명에 반영되어 있습니다.
거래자들에게 있어 이러한 구분은 중요합니다. 무기한 계약은 단순히 틈새 상품이 아니라 레버리지, 헤지, 단기 포지셔닝을 위한 핵심 메커니즘입니다. 무기한 계약을 보다 규제된 미국 환경으로 도입하면 위험 관리 방식과 시장 참여자들이 미국과 해외 거래 중 어느 쪽을 선택할지에 대한 결정 방식이 바뀔 수 있습니다.
영구 선물: 작동 방식 및 확산 이유
무기한 선물(일반적으로 “퍼프”라고 함)은 거래자가 기초 자산을 보유하지 않고도 비트코인 가격 변동에 노출될 수 있도록 하는 파생 상품입니다. 전통적인 선물 계약과 달리 무기한 계약은 고정된 만기일이 없으며, 증거금 요건만 충족된다면 포지션을 계속 유지할 수 있습니다.
비트코인 현물가격에서 계약 가격이 지나치게 벗어나는 것을 방지하기 위해 무기한 계약은 일반적으로 펀딩 레이트 메커니즘을 사용합니다. 시장 상황에 따라 롱 포지션을 보유한 트레이더는 주기적으로 숏 포지션 보유자에게 자금을 지급하거나(또는 그 반대로) 펀딩을 통해 무기한 계약 가격을 현물가격에 가깝게 유지할 수 있습니다.
이러한 설계 덕분에 무기한 선물 계약은 암호화폐 거래에서 지배적인 상품이 되었습니다. 무기한 선물 계약은 레버리지를 제공하고, 만기가 도래하는 선물 계약을 롤오버하는 번거로움 없이 거래자들이 상승장과 하락장 모두를 표현할 수 있도록 해줍니다. 시간이 흐르면서 투기꾼, 헤지펀드, 시장 조성자, 차익 거래자 모두 무기한 선물 계약을 전략 도구의 핵심 요소로 채택했습니다.
미국 시장이 관망세를 유지했던 이유는 무엇이며, 이제 어떤 변화가 있을까요?
수년간 미국 규제 당국은 해외 암호화폐 플랫폼에서 널리 제공되는 무기한 선물 상품과 유사한 상품 승인에 신중한 태도를 보였습니다. 이러한 우려는 파생상품 거래 자체에 대한 것이 아니었습니다. 미국에는 이미 규제된 선물 시장이 존재하기 때문입니다. 오히려 규제 당국의 주저함은 높은 레버리지, 미흡한 고객 보호, 낮은 투명성, 시장 조작 위험 등 특정 해외 거래소에서 흔히 나타나는 특징들에 집중되었습니다.
결과적으로 많은 미국 참여자들은 선택의 폭이 좁아졌습니다. 허용된 경우 해외 플랫폼을 이용하거나, CME 비트코인 선물과 같은 다른 규제 대상 파생상품에 의존하거나, 비트코인 현물 상장지수펀드(ETF)와 같은 다른 규제 대상 투자 상품을 이용해야 했습니다. 이는 특이한 불균형을 초래했습니다. 가장 널리 사용되는 암호화폐 거래 상품 중 하나가 미국 금융 규제 인프라의 주류에서 벗어나 있는 상황이 된 것입니다.
BTCPERP의 승인은 이러한 격차를 해소하는 데 한 걸음 더 나아가는 것입니다. 또한 시장 참여자들에게 다음과 같은 질문을 던집니다. 규제된 무기한 주문은 특히 좁은 스프레드와 안정적인 주문장 깊이에 의존하는 전략에 있어 전환을 정당화할 만큼 충분한 유동성과 경쟁력 있는 체결 속도를 제공할까요?
투자자와 기관 투자자에게 규제 대상 범죄자는 어떻게 다를 수 있을까요?
규제 대상 무기한 계약과 역외 버전은 멀리서 보면 비슷해 보일 수 있습니다. 둘 다 거래자가 비트코인을 보유하지 않고도 비트코인에 대한 레버리지 투자를 제공할 수 있기 때문입니다
그러나 미국에서 규제되는 상품은 더 엄격한 시장 및 규정 준수 기준에 따라 운영될 것으로 예상됩니다.
미국 규제 당국의 감독 하에, 거래소는 일반적으로 고객 신원 확인(KYC) 및 자금세탁 방지(AML) 절차와 같은 안전장치를 시행하고, 잠재적 악용 가능성을 모니터링하며, 위험 관리 관행에 대한 규제 당국의 검토를 받아야 합니다. 또한, 마진 규정은 많은 해외 거래소보다 일반적으로 더 보수적이며, 이는 높은 레버리지에 익숙한 거래자에게 매우 중요한 요소가 될 수 있습니다.
그러한 상충 관계는 특히 개인 투자자에게 중요한 문제입니다. 규제가 무기한 선물 거래가 안고 있는 핵심 위험, 즉 높은 레버리지가 손실을 증폭시키고 변동성 급등 시 급격한 청산을 초래할 수 있다는 위험을 완전히 제거하지는 못합니다. 규제된 거래소로의 전환은 특정 시장 구조적 위험을 줄일 수 있지만, 무기한 선물이 여전히 불리한 변동이 빠르게 발생할 수 있는 레버리지 파생상품이라는 사실은 변하지 않습니다.
기관 투자자들에게는 그 영향이 더욱 두드러질 수 있습니다. 헤지펀드, 자산운용사, 그리고 자기매매 회사들은 해외 파생상품 투자에 있어 내부 규정 준수 및 위험 관리 정책으로 인해 제약을 받는 경우가 많았습니다. 미국 규제 상장 체계는 이러한 장벽을 낮추고 기관 투자자들이 레버리지 도구와 전통적인 감독 방식을 결합한 전략을 구축하는 데 도움을 줄 수 있습니다.
시장 질 향상의 잠재적 이점은 참여율과도 관련이 있습니다. 더 많은 기관 자본이 규제된 경로를 통해 비트코인 거래에 접근할 수 있다면 유동성이 개선되고 시장 가격 효율성이 높아질 수 있습니다. 다만 이러한 변화가 발생하는 시기와 규모는 여전히 불확실합니다.
파생상품 접근성이 더욱 “국내”로 확대됨에 따라 경쟁이 심화될 수 있습니다.
BTCPERP 승인은 거래 플랫폼에 대한 경쟁 시험대를 마련했습니다.
코인텔레그래프는 앞서 칼시엑스(KalshiEX)가 규제 대상 비트코인 무기한 계약에 대한 첫 승인을 획득했다고 보도했으며, 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 이 프레임워크 하에서 무기한 계약 상품에 대한 검토를 계속한다면 이것이 마지막은 아닐 것으로 예상됩니다.일부 거래소는 이미 파생상품 확장과 규제 당국과의 협력에 대비하고 있습니다.
코인 텔레그래프는 코인베이스 의 암호화폐 파생상품 거래 활동과 선물거래중개업자 계약을 포함한 CFTC(미국 상품선물거래위원회) 규제 체계 관련 광범위한 규제 준수 노력을 보도한 바 있습니다.
해외 거래소에서 규제 대상인 미국 플랫폼으로 유동성이 이동할지는 간단한 문제가 아닙니다. 해외 거래소는 여전히 풍부한 유동성과 안정적인 사용자 기반을 제공하고 있습니다. 유동성 이동은 레버리지 활용 가능성, 거래 비용, 시장 규모, 기관 투자자 참여, 그리고 규제 환경의 예측 가능성 등 여러 요인에 의해 점진적으로 이루어질 가능성이 높습니다.
규제 당국이 여전히 집중하고 있는 것은 무엇인가
승인이 있더라도 무기한 선물 거래에 대한 규제 당국의 우려는 여전히 남아 있습니다. 위험 논쟁의 핵심은 레버리지입니다. 급격하고 큰 시장 변동 시, 과도한 레버리지를 사용한 포지션은 연쇄 청산을 촉발하여 변동성을 더욱 악화시킬 수 있습니다. 규제 대상 거래소는 시장 구조에 대한 안전장치를 추가할 수 있지만, 레버리지 거래에 내재된 근본적인 위험을 제거할 수는 없습니다.
독자들이 여기서 얻어야 할 핵심적인 교훈은 규제가 투자 결과의 안전성을 보장하는 것이 아니라, 시장 운영 방식, 즉 누가 거래할 수 있는지, 플랫폼은 어떻게 감독되는지, 어떤 보호 장치와 통제 수단이 존재하는지 등을 중점적으로 다룬다는 점입니다.
거래자와 투자자들은 BTCPERP가 실제로 어떻게 출시되는지, 계약 조건, 유입되는 유동성의 규모, 그리고 추가적인 규제된 무기한 계약 승인 여부를 주의 깊게 살펴봐야 합니다. 이러한 발전은 규제된 비트코인 무기한 계약이 미국에서 의미 있는 “주류” 거래 플랫폼으로 자리 잡을지, 아니면 해외 플랫폼이 시장의 상당 부분을 장악할지를 결정하는 데 중요한 역할을 할 것입니다.